策略周刊：震荡加剧但调整空间有限，以稳为主

　　   7月最后一周A股市场各大指数涨跌不一，其中上证、沪深300、创业板指数分别下跌0.51%、1.61%、2.44%，科创板50指数微涨0.36%。两市日均成交量不足万亿，北向资金上周累计净流入11.48亿元。板块方面亦涨少跌多，农林鱼牧、汽车、矿产资源涨幅居前，酒店餐饮、旅游、煤炭等表现不佳。

　　   周末公布的PMI数据显示，7月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下。总体上看，我国经济景气水平有待进一步观察，恢复基础尚需稳固，这也符合7月底中央政治局会议提出的“当前经济运行面临一些突出矛盾和问题，要保持战略定力，坚定做好自己的事”的判断。结合中央政治局会议提出的“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”的目标，以及国务院常务会议关于加快投资进度、推动消费发展的各项政策措施，我们认为国民经济仍将维持回升向好的趋势，后两个季度经济增速将逐步提升，证券市场平稳发展的大环境也将逐步得到改善。

　　   7月初，我们相继提出了“指数修整上升斜率”、“转向横盘震荡”等观点，也得到了市场后续走势的验证。7月上证指数经历了月初的下跌后转向横盘箱体整理，期间有20%以上个股涨幅超过10%，个股上涨家数略大于下跌家数，个股活跃度及赚钱效应尚可。

　　   同时，我们也观察到目前各大指数走势分化较大。上证、创业板、科创板50等指数维持箱体震荡，而代表大盘蓝筹的上证50、沪深300指数则是反弹乏力后的再度下跌，主要原因是权重占比较大的金融、消费板块表现不佳，未来指数企稳还需观察权重股的表现。

　　   鉴于权重股调整加速，我们认为短期内市场震荡空间有可能加大。但从中长期来看，权重板块估值水平较低，政策支持效果也将逐步显现，震荡空间将在可控的范围内。稳健投资者可以利用震荡空间逐步低吸优质个股，激进投资者则可以做好高抛低吸，个股行情依旧精彩。

　　   在配置上我们建议以稳为主，重点关注低估价值方向，如医药、必选消费、家电、旅游、机械等。对于高景气赛道板块，我们继续看好新技术发展方向的代表行业，如储能、虚拟电厂、机器人、汽车零配件相关板块，但最好等待估值回归到合适的区域，增加投资的胜算。