抛售潮持续！WTI原油跌近7%，铁矿领跌黑色！上海

　　美联储发布了半年度货币政策报告。报告指出，通胀正在折磨着美国家庭，美联储恢复物价稳定的承诺是“无条件的”。

　　美联储主席鲍威尔在6月利率会议后首次公开露面，尽管他当天参加的是一场有关美元的会议，但外界最关注的仍然是和通胀相关的议题。

　　普京在圣彼得堡国际经济论坛全体会议上发表讲话。普京表示，西方国家希望在政治和经济上保持不变、永恒的主导地位。他们对其他国家主权和生存造成威胁，比如叙利亚、利比亚、伊拉克、南联盟等。西方试图阻碍历史进程，而当今国际政治和经济的变化是结构性和革命性的。

　　WTI原油收跌6.83％，布伦特原油收跌5.58％。内盘方面，SC原油主力合约2208夜盘随之下挫。

　　国际原油持续走弱的最主要的原因在于市场对未来需求的信心没有以前充足，美联储大幅上调基准利率75个基点，世界银行下调全球经济增长预测，将今年的经济预测从4.1％下修至2.9％，显示今年整体的宏观环境并不乐观。同时，EIA和OPEC也都下调了未来的原油需求预测。考虑到目前超高的成品油价格和鹰派货币政策下经济可能出现的衰退，当前油价的下跌更多表现为对需求的不自信。”申银万国期货能化高级分析师董超表示。

　　处于历史低位。

　　相比一季度削减15万桶/日。董超表示，需求的抑制主要

　　“对于高油价对需求的抑制，目前市场上对此的观点基本是125美元/桶以上的油价将开始对原油需求产生影响。但目前正处在需求旺季，叠加全球范围内需求还处在进一步恢复阶段，高油价对需求的具体影响仍有待时间验证。”杨安说。

　　需求恢复不及预期，黑色系弱势运行

　　随着需求淡季的来临，建材市场近期表现惨淡。近一周黑色系盘面价格持续回落，近日钢材期货更是创下5个月新低。

　　在新纪元期货投资咨询部主管石磊看来，黑色系集体遭遇重挫，主要原因在于钢材终端消费回升的预期被证伪叠加经济数据表现悲观。

　　据石磊介绍，近两周螺纹钢社会库存和厂内库存仍小幅回升，远高于历史同期水平，表明螺纹钢下游需求并未如期出现好转。本周国家统计局公布1—5月投资数据，房地产投资增速进一步回落至-4.0％，土地购置面积增速连续4个月维持在-40％之下，本月创下历史最低纪录，房屋新开工面积同比大幅下降30.6％，单月房屋新开工面积处于历史绝对低位，房屋销售面积同比下降23.6％，而待售面积增长15.0％，显示出房企销售困难、库存激增的局面，资金回笼缓慢叠加贷款难度较大，因此房地产开发企业到位资金同比下降25.8％，房地产市场的负反馈机制短期难以有效打破。固定资产投资增速和基建投资增速稳中略有小降，今年地方政府专项债发行自三季度完成提前至二季度完成，6月份地方政府专项债的发行或将超万亿元，即便如此，也难以冲抵房地产下行的负面影响。

　　“现实不及预期是黑色系持续回落的首要原因。今年以来，市场一直在交易稳增长背景下需求恢复的高度。但随着上海、北京陆续复工复产，当前需求没有达到年初预期的高度。究其原因，主要是受到6月雨水天气以及多地散点式疫情压制，用钢需求稳恢复但难爆发，终端采购积极性较差，成交低迷。此外，高库存、炉料端承压、钢材失去成本支撑也是黑色系回落的原因。”东证期货产业部分析师李轩怡表示。

　　金信期货研究院黑色系研究主管盛文宇表示，当前，虽然地产政策已经在纠偏，但是因疫情冲击，目前看还没有很好地传导到投资端。钢厂的生产利润在持续受到挤压之后，已经逐步陷入亏损。国内疫情干扰淡去之后，终端需求也并没有出现快速复苏，让此前多方预期落空。淡季累库的情况已经出现，钢厂库存压力较大。在这样的情况下，也对铁矿等原料造成了负面反馈，因为市场预见到未来钢厂需要减产，以稳定住自己的现金流利润，从而会造成原料需求的下滑。目前唐山等地的钢厂已经有检修计划，黑色板块的负反馈预期或终将兑现。

　　“随着时间的推移，下半年专项债发行的额度和力度将十分有限，对于钢材需求的驱动也将明显减弱，而房地产市场自负反馈中破局的可能性不大，黑色系终端需求仍将制约商品价格。”石磊表示，当前市场主要交易逻辑集中在弱需求端，行情下行难改，交易变量或发生在供给端，今年粗钢供给仍有压减任务，前5个月粗钢总产量呈现惯性缩减，政策压力不大，但当前钢厂利润低迷，部分钢厂开始检修，不排除后续主动减产的可能，这将对钢材利润回归带来一定支撑。

　　原材料端方面，本周铁矿盘面录得五连阴，现货市场价格集体出现回调。“当前终端需求处于淡季，成材表需本周再度萎缩，钢厂库存压力增加。6月上旬钢厂社会库存环比增加2.6％，9连降后首次回升。成材价格承压，而炉料端焦炭价格部分地区已出现第二轮提涨，长流程钢厂的低利润对铁矿价格的负反馈增强。”方正中期期货分析师梁海宽表示。

　　据了解，唐山计划于6月底—7月份进行6座高炉的检修，日均影响铁水产量约2.25万吨。梁海宽表示，近几周铁水产量增速放缓，阶段性顶部已逐渐显现。在粗钢压产的背景之下，铁矿需求或已触及年内高点。供应方面，主流矿的发运节奏近期出现明显加快，国产矿产量近期持续回升，铁矿供需结构将逐步转向宽松，对现货价格的支撑力度下降。

　　在李轩怡看来，随着美国加息进程推进，将加深对美国经济衰退的担忧，进一步限制中国出口增长，转为对内需支撑的需求进一步加强。对于黑色品种尤其是钢材来说，内需的恢复仍是未来一段时间的主要逻辑。

　　而盛文宇则认为，以目前的情况来看，国内和国外的预期其实可以称为双主线逻辑。国内方面主要是关注国内地产以及基建的需求何时能够兑现政策预期。而海外的情况的确更悲观一些，欧美加息和缩表会收缩流动性，令大宗商品整体承压。最近我们也可以看到，在欧美的需求减弱之后的话，国际市场上的煤炭、废钢、钢材的价格，都出现了大幅度的下挫，这同时会对国内的进出口预期以及估值带来负面影响。

　　“地产作为稳增长的重要抓手之一，政策从降低房贷利率到因城施策放宽购房限制，从供给端到需求端，宽松政策持续加码，当前一二线城市商品房的成交有所回暖，总量恢复仍不明显。当前国内疫情仍有扰动，散点疫情对经济复苏掣肘仍在，将一定程度限制国内经济复苏斜率。从用钢需求上来看，制造业修复的速度会快于地产，汽车消费恢复速度较快。”李轩怡说。

　　对于黑色系品种来说，李轩怡认为，短期内需求难以爆发，高库存对价格的压制将持续一段时间。但目前部分钢厂处于亏损状态，已经商议进行亏损性检修，叠加压减计划，将重建产量和需求之间的平衡，也将解决炉料端资源紧缺的情况。后期地产作为经济复苏的重要拉手之一，政策上将会持续加码，也有望带动需求触底反弹，但反弹的力度仍需观测。

　　盛文宇表示，市场对于稳增长仍有一定预期。地产政策持续纠偏之后，可以看到近期的房产销售数据有比较明显的回升，但目前还不能够验证持续性，需要继续观察。基建方面，政策上是希望今年专项债的投放能够迅速到位，等资金到位之后，基建需求预计能够得到一定程度的释放。

　　“短期来看，我们认为黑色系仍将偏弱运行，这其中悲观情绪释放的原因。但若以中期的视角，我们认为黑色系依然存在反弹的可能性。目前钢厂的利润开始转负，若钢厂陆续减产，同时政策发力显现，需求环比回升，则有可能出现一轮修复性行情。”盛文宇说。