兴证策略：近期外资大幅流入的背景、结构和展

　　北上资金持续净流入，且最近10个交易日更是实现连续净买入超660亿元，与3月中上旬外资持续的大幅流出形成鲜明的对比，引发市场关注。近期北上资金为何持续流入？近期外资流入结构如何？哪些行业被大幅买入、哪些被卖出？如何看待后续外资流向？详见报告。

　　交易盘流出181.9亿元，导致该时间段内北上资金整体呈现出净流出状态，而5月17日至今，交易盘转为净流入422.4亿元，与配置盘同步加仓。

　　刘鹤副总理发言称“支持平台经济、民营经济持续健康发展，处理好政府和市场关系，支持数字企业在国内外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促创新”，外资对国内互联网平台的担忧有所缓解。另一方面，美国政府近期希望对中国部分商品实行关税豁免。两方面因素共同提振海外投资者对A股的信心，从受此影响更为显著的港股和中概股来看，5月中下旬以来，外资对港股从前期的大幅净流出重回流入、加速净申购中概互联网ETF，进而拉动恒生指数和万得中概100指数的大幅反弹。

　　全球主要货币中，人民币兑美元汇率中间价贬值4.57％，仅次于加元，但显著高于日元、欧元等其他发达经济体的货币兑美元汇率，人民币避险属性已大幅增强。在全球多事之秋中，人民币已体现出避险属性，也显示人民币资产在全球资本市场中战略地位的提升。

　　第三，中国金融开放进一步深化、相对美股具有独立性、外资在A股占比仍偏低，未来全球资金加配A股的逻辑不变。首先，我国资本市场对外开放，投资中国从无门到大门敞开，使得全球资本具备投资A股的可能性；其次，A股与美股的相关系数较低，分散化投资有利于提升全球配置型基金的夏普比例。最后，外资当前仍低配A股。一方面，截至2021年底，A股外资占比仅4.1％，远不及美国和日本等国家和地区股市的外资持股占比。另一方面，考虑到中国股市占全球股市总市值的比重为12.6％，而中国公司占MSCI和FTSE全球指数的比例不足4％，且其中多为港股和中概股，A股占比较低。