“湖南超市之王”危机迷局

　　一则“步步高超市要倒闭”的传闻走红网络，虽然公司方面很快出面澄清，但市场始终普遍相信，步步高超市现在不行了。

　　在抖音、小红书、微博等社交平台上频繁出现关于步步高超市资金链疑似断裂，供货商货款被拖欠等相关传言。

　　步步高大跌超8％，收报7.26元/股。

　　步步高被立案的执行标的为34.4万元，6月2日，被立案的执行标的为139.4万元。两案合计不到174万元。

　　公司累计通过集中竞价方式出售已回购股份数量为850万股，出售所得资金总额约为6743万元。

　　2018年，步步高将原本采用的成本模式计量改为了公允价值计量，这使得当年步步高账面上的投资性房地产骤然膨胀，此后的商业地产的升值变成了可以影响净利润的公允价值变动。2019年和2020年，这些变动占净利润的比例约18％。

　　经过这几年的发展，现在的步步高好像已经完全习惯于搞房地产，哪怕是“抽血”也要坚定不移地走下去。

　　2021年，步步高短期负债跃升至78.9亿元，相较于2017年的23.9亿元，翻了3.3倍。而2021年，步步高账面上的货币资金只有17.1亿元，偿债压力极高。

　　尽管在资金如此紧张的情况下，2021年步步高依然加大投资房地产，主要以房地产为主的在建工程增加了30.6亿元。

　　在建工程的资金

　　2021年，步步高投资性房地产共计108.13亿元，是净资产的1.48倍，无论从绝对金额还是占净资产的比例来说，都远远甩开同行。

　　不过投资性房地产作为公司最主要的资产，已经都抵押给银行了。2021年年报显示，步步高有合计117.54亿元的资产受限，其中投资性房地产约80％均处于抵押状态，用于获得银行借款。

　　与之相反的却是，步步高的流动比率极低。截至2021年末，步步高的流动资产不到50亿元，流动负债却高达183.26亿元，流动比率为0.27，远低于同行业的永辉超市、家家悦、红旗连锁、以及同为湘军的友阿股份。

　　其实，超市应该是现金流最好的行业之一，毕竟没人可以不付钱就带着商品离开。这句话意指，步步高的现金流不错。

　　过去几年，虽然步步高没有抛弃超市主业，但公司最主要的资产却逐渐变成了投资性房地产，银行现在愿意放贷给它，也是因为步步高将主要的资产抵押给了银行。

　　所以，与其说步步高是家超市，不如说它是家房地产投资公司。

　　但转型搞房地产，难度不小，很容易有扛不住的那一天。

　　即便倒闭传闻为假，但仍有一个个不好的现象进一步说明，这家“湖南超市之王”正在走向危机，包括2021年闭店52家，今年一季度，营收、净利润分别同比下滑21.73％、72.93％……