宽信用才是拉抬成长股估值“主力部队”

　　科创板和创业板涨幅较大，创业板重回技术性牛市，各类热门赛道股经过大幅调整之后，焕发“第二春”。虽然市场仍心存疑惑，但资金在情绪推动下，已逐渐走出了牛市格局。在此过程中，复工复产、美国减税预期可视为推动市场上涨的主要原因，但根本原因还在于宽信用的预期和信号在增强，因为宽信用才是拉抬成长股估值的“主力部队”。

　　中国政府网公布《扎实稳住经济的一揽子政策措施》全文，主要包含6个方面33项政策。这“33条”也被不少专业人士认为是当前“宽信用”政策的具体落地方案。从银行间市场看，上海银行间同业拆借利率本周一全线个交易日Shibor各期限利率也呈现上行趋势。此外，周一的国股承兑利率亦出现较大幅度上行。在央行并未收紧货币的背景下，这种趋势的出现往往意味着资金可能正在由银行流向其他地方，这也就是宽信用的起点。从以往行情看，此种背景下，成长股的估值空间往往不会受制于大非解禁等利空因素，反而会因为宽信用的到来，拉高成长股的估值。

　　不过，需要注意的是，从全球来看，当前仍处于一个局势复杂的时间段，各种变数仍会影响到经济预期，进而拉低宽信用的成色。从国内来看，5月PMI显示当前经济处于弱复苏状态，就业压力仍然较大，若疫情再度出现反复，仍有可能会影响贷款需求。当然，也正是在这样一个时间段，市场仍会保持充沛的流动性，直到宽信用得以确认，社融规模得到明显改善。因此，市场可能已处在“危中有机，机大于危”的阶段。