稳增长加速落地阶段，股债轮动回归

　　国务院公布扎实稳住经济一揽子政策措施，提出六个方面33项具体政策措施及分工安排：从财政政策、货币政策、产业政策等多角度细致阐述具体量化的要求。这一文件总结且深入汇总了5月份以来各部委响应落实“429”政治局会议精神而出台的系统性政策组合拳。财政方面包括：加大增值税留抵退税政策力度、加快财政支出进度、加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围；货币金融政策方面：加大普惠小微贷款支持力度、继续推动实际贷款利率稳中有降等一系列相关政策。

　　统计局公布PMI数据：制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数同步回升，分别为49.6％、47.8％和48.4％，环比改善明显，制造业景气面呈现变暖的迹象。从市场反应来看，股债商表现比较一致，风险类资产的股票和商品有明显的提振而国债则调整回落。市场正在兑现前期我们指出的向宽信用过渡的预期。国债期货市场已经进入行情第二阶段，即从宽信用开启预期向现实落地。当前市场中长期的压力是非常明显。429政治局会议会后，财政部的相关政策加速落地。在地方政府债发行方面，财政部明确指出加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，着力促进稳增长、稳投资。展望6月份，随着利率债发行压力的到来，市场的波动不可避免，国债市场已经进入高位筑顶阶段。