糖史演义：制醇意愿偏强，5 月上半月中南部糖产

　　最新的预测显示，霜冻的影响在本周六开始减弱；和去年的霜冻天气相比，本轮的霜冻影响偏小，从咖啡的涨幅即可看出：去年的霜冻天气将IC咖啡期价推升至11年以来的新高，但是由于本轮的霜冻天气影响有限，咖啡期价只是在周一和周二有明显上涨，之后炒作迅速降温，周五基本回吐周初的涨幅，因此从目前的天气状况和市场反应来看，本轮霜冻已不再具备炒作的意义。

　　印度政府批准了《国家生物燃料政策修正案-2018》，这将将加速实行E20计划。

　　1、 根据该，印度预计从 2023 年 4 月 1 日开始引入 E20 混合燃料。

　　2、 燃料公司将被要求从 2025 年而不是 2030 年开始实现 E20 目标。

　　3、 允许使用新的生物燃料原料，并在某些条件下授予生物燃料出口许可。

　　此次正式修订法案后，印度的E20混合计划的可行性进一步增加，E20计划的实现将导致到2025年预计有600万吨的食糖被分流制醇，届时印度或无糖可出口，这将成为原糖未来或持续处于上升通道的重要支撑之一。

　　综上，霜冻的影响有限，本轮的炒作已结束；印度乙醇政策修订的通过让市场看到其制醇态度的坚定，但是影响是长周期的，短期不是一个可炒作的话题；目前巴西仍然是市场关注的重点，在能源价格持续高涨的当前，巴西中南部的产量和制糖比预计仍然出现同比减少的一幕，原糖预计短期仍将维持高位水平，这也将为郑糖提供一定的支撑。

　　操作建议，4月我国进口量大增，但是符合市场预期，因为1-3月价格回调，曾经为进口糖打开利润窗口；此外从巴西4月对我国的发运量来看，5月的进口量或依然偏高；但是和去年不同的是，今年国内的背景是100万吨的减产和更高的进口成本，因此进口量数量增长带来的冲击减弱，进口成本即原糖对于郑糖定价的作用增强，关注下周UNICA双周报的数据，多单持有。