Mysteel解读：菜粕高位下骤然暴跌 RM还有多少下跌

　　美国大豆播种工作完成12％，一周前为8％，上年同期为39％，五年平均进度为24％。出苗率为3％，上年同期为9％，五年平均进度为4％。天气的改善一定程度上减少了市场对于供应的担忧，美豆下跌明显，豆菜粕受其影响，跟随下跌。

　　加拿大国内油菜籽库存为394万吨，同比2021年减少49.3％，低于五年内的均值58％。ICE油菜籽整体呈现近强远弱的趋势，当前加拿大菜籽库存处于历史低位，可售量偏少导致当前菜籽近月难跌。在整体宏观及美豆情绪偏差的大背景下，ICE油菜籽难创新高，难以大幅利多菜粕。

　　沿海地区主要油厂菜籽库存为12.3万吨，较上周持平；菜粕库存为4.41万吨，环比上周减少0.59万吨。菜粕提货进度慢使得可交割菜粕较前期增量，RM05难有动力再次创新高，市场信心不足导致RM下跌明显。

　　7.国产菜籽预计增产 且当前部分油厂开启大榨

　　据Mysteel调研统计，国产新季菜籽整体长势良好，两湖地区菜籽种植面积较去年有所增长，西南、华东地区较去年基本持平，Mysteel预估中国2022年菜籽产量同比去年增产10％左右，总产量约350万吨。今年2月下旬时，受拉尼娜的影响，南方多地出现降雪，此次雨雪天气造成部分地区田块出现了积水现象，但油菜并未出现大面积的倒伏情况，不会大幅度影响油菜的生长形势和菜籽质量，云南小部分地区受降雪影响可能出现菜籽出油率降低、油色油香不及往年的情况。华中地区通常五月中旬后收割，若收割、晾晒期间不出现连续降雨天气，产量和质量将维持较高水平。国产菜籽集中上市，且部分大型油厂开启大榨，国产菜籽部分可达交割标准，打压近月RM价格。

　　8.OI价格箱体不改 整体跌幅体现在RM

　　受宏观情绪格局下，菜油虽有下跌，但仍处于13000元/吨以上。目前菜油因全球油脂偏强及自身成本端支撑，维持高位。五一节前菜油现货销售、执行进度慢消费需求较差，压制菜油基差价格。五一前受疫情影响，各地菜油需求被动下滑，需求回暖受高价和疫情的不确定限制。油厂及贸易商对菜油后市基差信心不足，五一节前低价出售大量菜油，造成市场节前基差一路走低。五一节后，菜油受刚需补货等因素，市场成交活跃。虽然菜油、菜粕需求都处于疲软格局，但因为全球油脂跌幅不及饲料，菜油相对菜粕抗跌，油粕比走高。

　　第二部分：未来关注点及多空条件

　　多：美豆种植天气恶化、巴西大豆产量减少、加籽低库存、菜粕需求启动、国内压榨低量、豆菜粕价差走扩、二季度买船低于预期

　　空：加息、缩表、美豆种植天气改善、巴西大豆产量高于预期、加拿大菜籽增产、豆菜粕价差走缩、二季度买船高于预期、国产菜籽增产

　　第三部分：总结及后市展望

　　当前宏观情绪受加息等因素影响，全球饲粮多数下跌。美豆播种天气改善后，下跌明显。菜粕自身处于供需双弱格局，菜籽买船高于市场预期，且国产菜籽开启大榨，可交割菜粕量激增，需求差或因RM回落及水产启动改善。预计菜粕单边或难再突破前高，但因成本端支撑，不具备大幅下跌的条件，RM7-9、RM9-1或将维持反套行情。后市重点关注美豆、菜籽买船、国产菜籽及宏观等。