今日外汇市场分析：美联储兑现已有的紧缩预期

　　  美联储如期加息50个基点，6月1日起启动缩表，美联储将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%区间，为2000年以来首次大幅加息50个基点，符合市场预期；同时宣布三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元，6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表。鲍威尔排除75个基点的加息，对经济软着陆有信心。美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上称，75个基点的加息并不值得考虑，未来几次会议加息50个基点是选项，可能会在加息50个基点之后加息25个基点。FOMC估计中性利率在2%至3%之间。鲍威尔表示，通胀过高，尚未看到工资-价格螺旋式上升，必要时美联储可能毫不犹豫地将政策调整到紧缩水平，并同时对经济增长前景充满信心，认为有一个软着陆的好机会。鲍威尔讲话后，交易员对美联储对全年加息幅度的预期以及6月更大幅度加息的押注回落。

　　  美国4月ADP就业人数录得增加24.7万人，创2020年4月以来最小就业人数增幅。ADP首席经济学家表示，4月份，随着经济接近充分就业，美国劳动力市场复苏显示出放缓的迹象。

　　  昨夜美联储加息50个基点对市场来说并不意外，政策声明没有考虑美国一季度GDP意外录得下降的事实，而是强调就业强劲以及通胀上升。虽然美联储无法采取太多措施来缓解物价压力，但他们不应该预期未来几年通胀会持续上升，而是应该更积极地加息来传递这一信息才对。因此我行预计美联储将在6月会议上再加息50个基点，但声明中并未暗示持续加息。随着利率在今年晚些时候接近2%，美联储将恢复加息25个基点的做法，并在2023年初达到2%左右的峰值。

　　  近期英央行的政策前景与疲软的数据导致加息步伐放缓无关，而是更关于技术性衰退的问题。在我们看来，英国央行只需增强可信度即可，即预计其将继续加息。而今晚英央行或将以8票赞成与1票反对的比例，加息25个基点，且期待英央行发出将在夏季启动缩表的计划的信号（预计最初为每月50亿英镑，到11 月将增至90亿英镑）），或至少提供有关如何进行缩表以及缩表速度的细节。最后还预计英央行将在6、8、11月分别加息25个基点。

　　  美联储自2000年以来首次加息50个基点在意料之中，令人惊讶的是超级大鹰派布拉德没有投票支持更大幅度的加息。美联储还暗示将积极进一步加息，重申了尽快将利率上调至中性水平的意愿。但市场已经消化了大幅加息，美联储鹰派的门槛一直很高。因此，尽管美联储的决定本身是鹰派的，但与市场的高预期相比，这一决定有些温和，从而引发风险资产反弹，导致美元走软，这是典型的买预期、卖事实，同时也刺激了对美国国债的需求。

　　  此前市场已开始消化美联储更大幅度加息的可能，而昨夜鲍威尔保证不会加息75个基点，这也令市场送了一口气。但声明中增添了一个新的关键措辞，即委员们高度关注通胀风险，这表明政策步伐加快的风险仍为上行。我们目前维持美联储将在6-9月会议上均加息50个基点的预测，而6月的经济预测将会提供美联储未来政策路径的进一步信息。考虑到我们对增长逐渐放缓，以及通胀仍在上升但增速在下降的预期，继续预计美联储将在2023年中达到3.25-3.5%的利率峰值。