泡泡玛特发布2021年业绩，多家券商认为公司股价

　　多家券商发布报告指出，泡泡玛特股价被低估，并维持对泡泡玛特的买入评级。财报发布后的第二个交易日，截至3月29日收盘，泡泡玛特股价放量上涨7.58％，收于33.35港元/股。

　　中信证券认为，泡泡玛特是国内潮玩行业龙头，以IP设计为核心，成功构建了设计、制造、渠道、用户的闭环生态。从收入方面看，2021年收入利润高增，线上及批发渠道增长亮眼。从渠道上看，线下门店加速扩张，机器人商店持续下沉布局，线上渠道多元展开。

　　线年底，公司在中国大陆地区拥有线台），其中二线及以下城市展店速度加快。

　　线年，微信小程序/天猫/京东/其他线％，泡泡玛特抽盒机得益于微信小程序的趣味性购买方式实现高速增长。

　　在多元渠道布局下，泡泡玛特会员规模快速提升，截至2021年底累计注册会员达到1,958万，会员购买占销售额比重92.2％，会员复购率56.5％，会员生态在高增长中维持较高粘性。

　　从公司IP来看，新品系列持续推出，IP矩阵持续丰富，7个头部IP创收过亿。2021年，泡泡玛特保持平均每周均有盲盒或手办上新的频率，根据该行统计，2021年泡泡玛特上新盲盒手办104个系列，非盲盒类手办56个系列，非手办衍生品60余个系列。

　　从IP类型来看，泡泡玛特自有IP产品表现亮眼，收入占比大幅提升。具体到头部IP来看，Molly、SkullPanda、Dimoo单个IP创收均突破5亿元，Bunny、小甜豆、PUCKY、TheMonsters单个IP创收破1亿元，随着公司IP矩阵持续拓展，头部IP矩阵有望进一步丰富。2021年6月以来，泡泡玛特在原有的常规系列手办的基础上，推出主打艺术性的限量发售“Mega”系列大型手办，2021年累计推出9款SPCEMOLLYMEGA系列，吸引超过870万人次参与抽签，累计收入1.78亿元。Mega系列的发售，填补了泡泡玛特在中大型摆件条线中的空缺，对品牌调性的打造、IP生命力的延展具有深远意义。

　　在国际业务方面，泡泡玛特海外业务探索成果初显，2022年有望加速扩张。2021年，公司在中国大陆以外地区实现收入1.37亿元，高于国内收入增速。截至2021年底，公司在中国大陆以外拥有线个跨界电商平台。随着海外防疫政策逐步解封，2022年公司在海外市场门店落地有望进一步加速，公司预计将在日韩、澳新、欧美等国家与地区落地40~50家门店。

　　中信证券发布研究维持泡泡玛特“买入”评级，目标价41港元。

　　兴业证券则认为，泡泡玛特作为潮玩市场的领军者，目前着力向一线、新一线城市扩容，继续保持较高增速。2022 年是泡泡玛特出海战略落地的重要一年，经过 3 年时间的模式探索，公司将线下门店逐步转向自营，发展线上独立站，并在美国DesignerCon 潮流艺术盛会、伦敦 MCM 动漫展参展，其 IP 的设计同样受到了海外消费者的喜爱。海外发展已探索出了标准化和可复制化的模式，2022 年具备海外加速展店的条件。

　　兴业证券维持公司“增持”评级，并预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 12.7、16.8、21.6 亿元，同比+48.5％、+32.5％、+28.3％，目标价 45.2 港元。

　　国金证券认为，公司坚守 IP 价值、核心 IP 持续成长+新 IP 发力，多渠道并行追求长期高

　　质量发展，在最新的报告中维持“买入”评级。华金证券最新的财报则认为，泡泡玛特会员数量高速增长，头部 IP 价值凸显，仍维持“买入”评级。