优化资产结构、“现金+红股”分红 旭辉控股(0

　　在谈及旭辉集团如何度过行业“寒冬”时，他提到的三点都是关于资产负债结构的把控，“一是积极调整债务结构，从去年下半年到今年，旭辉都用长期负债置换短期负债以及及时将短期负债归还，进而促使旭辉债务结构变得愈发合理;二是，降低负债率，到2021年底，旭辉已经到达三道红线绿档。三是保证现金流安全，2021年旭辉集团回款2400亿，同比增长20%，公司将进一步加大资金的管理和匹配。”

　　另一方面，科学化管理现金流，采用现金+红股分红方案斩获“四赢效果”。

　　据了解，关于年度派息方案，旭辉今年将采用“现金+红股”的方式进行派息，全年派送19港分/股。此外，每100股派送4股红股，维持约35%的派息率。对于这一派息方案，旭辉董事局主席林中表示，这个方案主要从兼顾公司发展与股东收益、兼顾投资者、金融机构、评级机构的信心等多方面考虑。在行业当下所面临的不确定性下，这是一个“四赢”的方案：

　　“首先，有利于公司储备更充裕的现金应对市场变化;而红股增厚了公司的资本金也有利于降低负债率水平。其次，对于小股东来说，分派股票是让股东用一个相对较低的价格拿到旭辉股票，能分享公司被低估股价的上升空间及未来持续分红。再次，静默期后，公司可以利用这部分现金在二级市场回购价格被低估的债券，而回购债券的收益，未来将考虑采取特别分红的形式与股东共享。最后，对债券投资者、金融机构而言，此举既保持了股东利益的稳定，又能增强公司抵御风险的能力，稳定公司的评级。”

　　事实上，如林中所言一般，在当下稍显严峻的房地产行业中，采取现金+红股的分红方式对于房企而言何尝不是一种明智的选择——一方面可以保障现金流充裕、降低负债水平为后续业绩增长提供稳定的资金力量;另一方面也显露了公司对股票长期成长性的信心，对于投资者来说这是享受股价未来上行空间的一大机会。因此，这样的分红方案对于旭辉来说显然也是其穿越周期的一大重要手段。

　　最后则是，撬动更为优质的土储，为长期发展蓄力。

　　据悉，充裕的现金流水平之下，也促使旭辉控股在2021年具备了充足的底气实现规模扩张。

　　据年报显示，2021年，旭辉新增货值2056亿元，其中84%位于一二线个新项目的权益，应占土地出让金合共394亿元。

　　据了解，在此前克而瑞披露的2021年中国房地产企业新增货值TOP100排行榜中，挤进TOP10名单的“门槛”的新增货便为2000亿元。按这一水平来看，凭借着充盈的现金流，旭辉控股的拿地能力在中上游梯队中是不容小觑的。

　　但旭控股这么做自然也有它的道理，在3月25日的业绩会上，旭辉控股CEO林峰介绍称——“去年四季度以来，旭辉主要聚焦于北京、上海、杭州、南京、合肥、温州、广州、武汉等核心城市参与土拍并获取优质地块，以期为长期发展蓄力。”

　　可以看到，旭辉控股拿地主要是聚焦于优质地段，一般来说这些地区的的区域价值高，进而也将帮助该公司业绩持续释放高弹性，拥有穿越周期的能力。

　　此外，关于未来的穿越周期能力，旭辉控股则将目光落在了轻资产运营上。

　　近年来，旭辉控股围绕主营房地产开发业务不断拓展业务边界，形成了集房地产开发+物业管理+租赁住房+商业运营管理+代建服务+大健康业务等为一体的多元化业务。其中，物业业务以子公司旭辉永升服务为主体服务市场，租赁住房则以旭辉瓴寓为载体开拓托管与资管新方式，商业运营管理则以旭辉商业为核心为市场提供服务，另外还包括旭辉建管、旭辉健康等子公司一起为公司长期发展提供动能。

　　2021年，该公司物业销售及其他物业相关服务录得收入为1026.75亿元，同比增长49.8%;租金录得收入为9.82亿元，同比增长66.4%;物业管理服务及其他服务录得收入为41.34亿元，同比增长54.9%;投资物业相关其他服务录得收入为4.33亿元，同比增长100%。在上述业务的共同作用下，2021年该公司的整体营收也实现稳健增长。

　　由于物业管理、商业运营及代建业务具有明显的“轻资产”特质，因此相比与其他高负债、高杠杆的房企而言，即便业务多元化布局，旭辉控股也不惧现金流压力。

　　在此次旭辉控股业绩会中，该公司董事局主席林中还表示，“未来五年，旭辉将大力发展轻资产业务，包括永升物业、公寓租赁、待建、商业运营等业务，通过五到十年努力，轻资产业务将占未来旭辉整个收入比重30%-40%，使旭辉具备穿越周期的能力。”

　　综上来看，在“三道红线”和“经营性现金流”上，旭辉控股都处于一个健康发展的区间。当一家房企拥有更低的融资成本和持续性的经营业绩，这将会给企业的经营安全性带来更多的保障，而对于旭辉来说，充裕的现金流、合理的负债结构、降低的融资成本...皆是其2021年能够安然穿越地产下行周期的重要特质。