财务原理案例

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　　 你是华东理工的！ 财务的案例分析

　　财务原理及在高校财务分析中的应用
一、财务及财务效益
在企业财务管理中,财务的产生是因为在企业资金总额中,负债筹资的资金成本是相对固定的。由于企业负债筹资引起的固定利息支出,使企业的股东收益具有可变性,且它的变化幅度会大于息税前收益变化的幅度,这种债务对投资者收益的影响被称为财务,其影响程度通常用财务系数来表示,其计算公式如下:
财务系数=息税前收益总额÷(息税前收益总额-利息支出)=息税前收益总额÷税前收益
由于高校的特殊性,所得税可以忽略不计,依据同样原理,反映高校负债筹资对净资产积累可变性的影响程度,其财务系数计算公式可以表述为:
财务系数=(总收入-总支出+利息支出)÷(总收入-总支出)=含息净余额÷净余额
依据财务理论,财务效益是指利用负债筹资而给净资产积累带来的额外利益。在分析高校的财务效益时,净资产积累的利益来源于净余额。它包括以下两种情况:
1.资本结构不变,含息净余额变动下的效益。在资本结构一定的情况下,高校支付的负债利息是固定的,当含息净余额增大时,单位含息净余额所负担的固定利息支出就会减少,相应地,净余额就会以更大的幅度增加,这时可获得财务利益。反之,当含息净余额减少时,单位含息净余额所负担的固定利息支出就会增加,相应会导致净余额以更大的幅度减少。
2.含息净余额不变,资本结构变动下的效益。在含息净余额一定情况下,如果含息资产余额率大于负债利息率时,利用负债的一部分剩余归属净资产,在这个前提下,负债占总资金来源的比重越大,净资产余额率就越高,则财务效益越大;而当含息资产余额率小于负债利息率时,则必须用部分净资产的积累去支付负债利息,财务就会产生负效应,此时负债占总资金来源的比重越大,净资产余额率就越低。
二、财务风险与财务的关系
财务风险是指由于负债筹资而引起的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性,又称为筹资风险或举债风险。企业只要存在负债,就存在财务风险。
高校财务风险同样是因为借入资金存在资金成本,在高校内外部环境因素的变化及作用下形成的财务状况的不确定性,使高校不能充分承担其社会职能,提供公共产品乃至危及其生存的可能性。这种风险会导致高校运行中流动资金不足,没有或缺少日常的运行费用,拖欠教职工工资,不能归还银行贷款本息,使高校陷入财务危机。
企业财务对财务风险的影响具有综合性。在资本结构不变的情况下,财务系数越大,资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大,如果息税前利润率增加,则资本收益率会以更快的速度增加,如果息税前利润率减少,那么资本利润率会以更快的速度减少,因而风险也越大。
反之,财务风险就越小。如果息税前利润下降到某一个特定水平时(以息税前资产利润率等于负债利息率为转折点),财务作用就会从积极转化为消极,此时使用财务,将降低在不使用财务的情况下本应获得的收益水平,而且财务系数越大,损失越大,财务风险越大。
如果不使用财务,就不会产生以上损失,也无财务风险,但在经营状况好时,也无法取得利益。企业必须在这种利益和风险之间进行合理的权衡。
对于高校来说同样如此,通过举债发展,也是利用财务效益,也可以采用财务系数分析财务风险。财务系数表明财务作用的大小,反映学校的借入资金带来的风险。当高校全部资金均为自有资金时,财务系数为1,即含息净余额的变化幅度与净余额的变化幅度相等,财务风险等于0。一般来说,财务系数越大,财务作用也就越大,财务风险就大;反之,财务系数越小,财务作用也就小,财务风险就小。
因此,高校可以利用财务原理,采用适度负债的方法,获得财务效益。同时,应该注意使用条件的变化,合理预测和控制财务风险。
由于影响财务风险的因素很多,其中有许多因素是不确定的,因此,高校进行财务风险管理也是一项复杂的工作。
三、高校应用财务原理应注意的问题
高校在应用企业财务原理分析财务风险时,应注意以下问题:
1.高校的财务风险与企业的产生环节不同。高校的财务风险有其特殊性:资金使用要量入为出。当存在较高金额的银行信贷资金还本付息的前提下,高校财务预算就必须收大于支,其差额是可用于当年归还金融机构本息的部分和学校发展的机动资金。高校是非营利组织,和企业相比,高校无法在控制成本和扩大销售等经营方面提高剩余资金,即存在成本开支的非补偿性,增收节支的途径较少。而财务中,含息净余额又是至关重要的条件,因此,在财务预算中更要求做到收大于支,收支平衡。
2.利率水平的变动。这是影响财务风险的因素之一,上述分析是在利息固定的前提下,即负债利息率不变。在含息净余额和负债比率一定的情况下,负债的利息率越高,财务系数越大;反之,财务系数越小,即负债的利息率对财务系数的影响是呈相同方向变化的。其对净资产余额率的影响则是呈相反方向变化,即负债的利息率降低,净资产余额率会相应提高。利息率的上升,会增加高校的负债资金成本,抵减预期收益,从而使学校筹资风险变大。高校应尽可能选择低利率资金,降低资金成本。
3.负债比重提高对净资产余额率提高的作用,以含息资产余额率大于负债利息率为前提。如果含息资产余额率大于负债利息率时,有财务正作用,可以通过借入资金来提高净资产的积累能力,尽可能获得财务利益;而当含息资产余额率小于负债利息率时,应该尽可能降低负债水平或负债比例,从而减少财务损失。
总而言之,因为借入资金需还本付息,一旦无力偿付到期债务,高校就会陷入财务困境,因此,高校在使用负债资金发展时,既要注重获取财务利益,更须提防财务损失,防范财务风险。

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　　 二、财务系数
【思考】在其他因素不变的情况下，如果息税前利润增加10%，那么每股利润变动率是大于、小于还是等于10%
【答案】大于10%
【解析】在EPS的计算公式中，息税前利润增加10%，如果利息也增加10%，则EPS会增加10%。实际上，当息税前利润增加10%时，利息并不发生变动，这样，EPS的变动率就会大于10%。之所以会存在EPS变动率大于EBIT变动率这种现象，原因在于存在固定的利息费用。
（一）财务系数的定义公式
财务作用的大小通常用财务系数表示。财务系数越大，表示财务作用越大，财务风险也就越大；财务系数越小，表明财务作用越小，财务风险也就越小。财务系数的定义公式为：
假设财务系数等于2，表明息税前利润变动10%，每股收益变动10%。
（二）财务系数的计算公式
【提示】通过这个公式可以看到，假如利息为零，那财务系数就是1，没有财务作用，每股收益变动率等于息税前利润变动率；否则，分子要比分母大，表明每股收益的变动幅度会超过息税前利润的变动幅度。
【例 单选题】 某公司全部资本为100万元，负债比率为40%，负债利率10%，息税前利润为14万元，则该公司的财务系数为（ ）。
A.1.4 B.1 C.1.2 D.1.3
【答案】A
【解析】财务=EBIT/（EBIT-I）=14/（ 14-100×40%×10%）=14/10=1.4。
（三）相关因素变化对财务系数的影响
在其他因素不变的情况下：
（1）利息越大，则财务系数越大；
（2）EBIT越大，则财务系数越小。
【例】某企业本期的财务系数为2，息税前利润为500万元，则本期的实际利息费用为（ ）万元。
A.250
B.100
C.300
D.350
【答案】 A
【解析】 财务系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=500/（500-利息）=2，所以利息=250万元。
【例】财务效应是指（ ）。
A.提高债务比例导致的所得税降低
B.利用现金折扣获取的利益
C.利用债务筹资给企业带来的额外收益
D.降低债务比例所节约的利息费用
【答案】C
【解析】企业负债经营，不论利润多少，债券利息是不变的。于是，当利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相对地减少，从而给投资者收益带来更大幅度的提高。这种债务对投资者收益的影响称作财务。参见教材248页。 生活中的原理应用

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