什么是降准置换

　　刚刚，央行降准置换中期借贷便利 释放出哪些利好信号

　　一是，降准有利于缓解银行负债端压力，降低企业融资成本，扩大投资，提升长期处于低位的制造业投资增速。二是，降准有利于扩大内需，对冲中国外需面临的不确定性。三是，在补充流动性的同时，会激励资本市场。

　　央行净投放300亿的原因目的是什么

　　6月初以来，市场资金面较为宽松，央行公开市场操作回归净回笼格局。本周一，央行继续暂停公开市场操作，到期的200亿元央行逆回购实现自然净回笼，为连续第三日净回笼。

　　从银行间回购市场来看，昨日市场资金面总体仍维持宽松。早盘大行按加权价格融出隔夜资金，融入机构需求很快得到满足，早盘7天资金非银融出价格在2.9%-3.0%左右，14天成交在3.20%-3.40%左右，跨月资金融出在5.00%-5.60%左右，银行类机构融入报价在4.70%-4.90%左右，银行在加权位置有少量成交，非银成交在5.10%左右，跨月资金价格总体较前一交易日有所上涨;午后，资金面稍稍收紧，至尾盘恢复均衡。

　　本周来看，公开市场到期回笼量较上一周减少，全周共有2400亿元央行逆回购到期，无其他央行流动性工具到期。但进入中旬，税期、缴准等因素可能形成一定的叠加影响。

　　6月主要税种纳税缴款截止日在15日，按照之前经验，15日前后两三日是税期对流动性影响最大的时候。另外，15日也是例行法定准备金缴退款日，季月存款类机构可能面临一定量的存准补缴。

　　由此来看，虽然短期资金面仍比较平稳，但为防范潜在流动性波动，预计央行仍将适时适量开展公开市场操作。

　　展望半年末资金面，分析人士指出，在美联储大概率加息、季末MPA考核等压力下，不排除出现流动性短时紧张、波动加大现象。不过，央行“扩大MLF担保品范围+超额续作MLF”的组合操作仍反映了其维稳流动性、降低银行负债端压力的意愿，结合跨季存单发行完成近七成、发行利率出现回落等来看，年中流动性整体料好于预期，资金面平稳跨季可期。

　　机构分析称，今年以来，央行通过普惠金融定向降准、临时准备金动用安排(CRA)、降准置换MLF等，部分改善了商业银行负债管理的压力，无论是短期流动性、长期流动性增量方面，也都好于去年同期水平。近期央行通过“MLF扩大担保品范围+MLF超额续作”释放流动性，维持了中性偏宽松的态度。这种政策导向下，央行维护流动性平稳运行的意图未变，年中流动性出现收紧的可能性也不大。

　　人民银行投入5020亿MLF目的是什么

　　2018年7月23日，人民银行开展5020亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作补充中长期流动性，操作利率持平于3.3%。鉴于当日有1700亿元7天逆回购到期，人民银行在全口径统计下净投放3320亿元。

　　华东地区一家股份行金融市场部负责人表示，上周的确收到了人民银行的窗口指导，但没有具体的措施办法，也没有强制要求。只是以窗口指导为主，如果有符合人民银行审核标准的信用债投资，可以给予一定资金支持。

　　窗口指导的落地和铺开或没有想象那么快。一家参与了当日MLF操作的中部地区股份行相关人士称：“今天就和平常一样进行MLF操作，借来的钱主要用于补充银行内部流动性。”

　　“虽然不是完全对应的关系，但今天的MLF投放很可能和上周窗口指导消息有关。”一位国有大行交易中心负责人告诉记者，从当前经济和流动性环境来看，人民银行的意图是维稳预期，继续释放了结构性宽松的信号。

　　这笔MLF投放有些出乎意料之外。

　　意外之一在于，这是一笔新增MLF。当日并无MLF到期，且人民银行已全额续作了本月到期的MLF，按以往操作惯例，无需再额外投放MLF。意外之二在于，近币市场流动性并不紧张。得益于人民银行上周以来的大额投放，货币市场利率连续多日快速下行。7月23日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）继续整体回落。隔夜Shibor虽小幅上行，但仍处于2.362%的历史低位，其余期限Shibor下行1.7个至3.3个基点。再加上本月非季末或半年末的关键时点，资金面没有特别大的压力。

　　在这一背景下新作MLF，在业内看来，是再次确认了流动性从“合理稳定”转向“合理充裕”。

　　年初以来货币政策边际放松在流动性环境的逐步纾解过程中被不断确认，本次人民银行大额超预期新作MLF再次确认了这一事实。

　　从6月至今，人民银行已连续两个月新作MLF，通过MLF操作已累计净投放9055亿元，短期流动性环境持续宽松。

　　并不是所有一级交易商都收到了此次人民银行窗口指导，收到窗口指导的主要以大型和中型的中资行为主。落实方向上，应该是对接下来的新增信用债投资给予新的资金支持，不包括存量信用债配置。

　　从信号释放，到政策落地再到市场执行，这中间还有一段路要走。以人民银行此前宣布扩大MLF担保品范围来看，不少银行由于利率债配置较为充足，所以到目前为止都还没有拿低评级信用债进行抵押。

　　从窗口指导到23日的MLF操作，都让信用债市场预期回暖。上周以来，信用债收益率已开始出现明显下行，交投也相对活跃。Wind统计显示，AA级3年期信用债收益率从6月下旬的7.475%高点降至目前的6.495%。

　　信用债市场接下来将如何演变值得关注。华创证券研究团队认为，随着MLF资金的到位，后续中低评级信用债的需求有望显著上升，从而带动中低评级信用债的回暖。从近期监管对非标态度的缓和以及对中低评级信用的鼓励来看，前期的“宽货币、紧信用”有向“宽货币、宽信用”转变的趋势。这一趋势一旦确立，一方面经济基本面和社融的下行压力将显著缓和，另一方面市场风险偏好的回升将更有利于中低评级信用债。

　　人民银行此举显示去正向稳过渡。人民银行在2018年一季度货币政策执行报告中透露的“去初见成效，稳成为下一阶段主要目标”正逐步得到贯彻。此外，本次MLF放量操作提升了MLF存量，为下一次降准置换打开空间。参考今年4月份降准的经验，预计三季度有可能再次降准。

　　什么叫地方债务置换

　　什么是地方债务置换债务置换大约在同一时间购买和销售，有效迅速地使用旧换得一套新的。它也是为解决财政危机使用的一种延长国债到期支付时间的方法，通过发行新的来换回之前国家持有者手中的即将到期的老，一般来说，新期限更长，收益更高。债务置换又称为置换或者债权置换。
多种原因可导致投资者或债权人可能会同意进行债务置换。在一种债务到期时间之前置换极有可能出现偿还违约的债卷是债务置换行为较为常见的动机之一。通常情况下，换得的低于预期的执行额度，甚至可能出现亏损出售。该的出售到导致原债卷持有人所需缴纳的税务款项注销，并提供一定的对等或不对等额度以购买其他相似价值的，新一般附带较强力的信誉承诺。
绝大多数情况下，所换得的新无法达到之前较为相等的价值，所以不会对预计利润为保底而设立强制解除措施，该手段有助于保持投资组合稳定性和债卷的整体价值。新的销售会产生新的税收，作为保存债权人利益的最后手段，完成债务置换所得到的新债卷将附带更高的收益，并设立更长久的偿还时间以预计资产收购的结果。[1]
2希腊债务置换计划编辑面对即将到期的大批国债，希腊2012年3月1日宣布，私营部门债权人需要在3月8日周四晚间之前决定是否接受将其所持希腊国债减记53.5%置换成新债的协议，如果接受置换的希腊债权人比例达到90%，该方案就能以自愿的名义继续推进;如果比例为75%-90%，该方案还是能够继续推进，但希腊将不得不通过集体行动条款(CAC)来迫使反对者也接受置换方案;如果到时参与置换计划的债权人比例低于67%，则希腊本月可能出现无序违约。如果到时未能有足够的私营部门债权人参与债务置换，不论希腊是启动集体行动条款还是违约，市场情绪都将遭到重挫。即是要求债权人放弃一部分收益来用新的债务换取他们手中的现有的即将到期的债务，从而使欧洲央行的700亿欧元救援基金有足够的时间到位，以避免欧盟成员国主权债务的无序违约。
考虑到4月份万亿以上的流动性缺口，一次50BP的降准释放的流动性不足以改变资金面紧张的压力，我们认为财政部要求更多债务置换的压力可能会逼着央行货币宽松的力度更大一些。

　　降准降息是什么意思

　　分别是将银行准备金和降利息。降准备金就是降低了银行为了预防未来风险而准备的，这样就增加了银行贷款资金。降息也是降低了大家存款热情增加市场资金。2者都是货币宽松政策，都是为了增加市场资金。

　　降准和降息是什么意思有什么区别

　　所谓降准，就是降低存款准备金，简单来说，存款准备金是指，银行要将存款的一定比例交给银行来保管，作为准备金，而存款准备金占银行存款总额的比例就是存款准备金率。央行要求银行上交存款准备金是为了防止商业银行盲目放贷，导致银行没有充足资金兑现储户的存款。

　　举个例子，降准前，我国金融机构的准备金率为 20%，那么银行每收进 100 元存款，就要上交 20 元给央行作为存款准备金，剩下的 80 元才能去放贷。如今，存款准备金率下调 0.5 个百分点后，那么银行可以放贷的金额就可以变为 80.5 元了。

　　央行降准是为了释放银行业的流动性，让市场上的钱多一些，根据 2014 年底银行数据进行粗略测算，央行降准后，银行释放的基础货币约在 6000 亿元左右。

　　降息是降低银行的贷款利率，没有增加市场资金量，但可以改变资金的投向。其主要是为了鼓励企业的投资行为，但不一定代表货币流通量就会因此增加。降息主要有两个作用：1、通过降低央行存款回报，让钱进入银行之外的市场，提高交易活跃度；2、可以降低贷款的成本，提高产品的竞争力。所以简单的来讲，降准是投放流通货币，降息是鼓励投资。