烘培行业总体市场容量大

　　类别：策略 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：汤莹/王胜 日期：2021-09-05

　　这篇报告是五大专题荟萃系列第三篇，集研究所7 月15 日-8 月15 日五大专题相关深度报告主要观点和推荐标的。期间举办了“最高TMT+汽车闭门交流会”、“化工年中行情展望暨衍生品应用讨论会“以及”金融工程固收+基金论坛“三场活动。此外，申万宏源复盘书籍即将出版，敬请。

　　资产配置专题：“周期未完、科技领衔”中期观点得到完美验证，四季度降准仍有可能。

　　申万宏源首席经济学家杨成长和策略团队对浦东新区高水平改革方案做出解读：比照之前经济特区法规，全国人大赋予浦东新区直接立法权，可以看出浦东在国家十四五发展层面的特殊地位以及此次改革的高级别。宏观方面，认为4 季度再次降准概率提升。美联储“TAPER 三步走”路径已达中程，年内启动Taper 几乎板上钉钉。债券提醒钢铁与煤炭债的投资机会。金工报告得出6 月以来公募基金开始向“宁指数”快速切换的结论。

　　碳中和专题：制氢领域投资机会。在碳中和背景下，氢能应用分为交通运输、储能、工业、建筑四大场景。全球氢能需求有望从如今1.15 亿吨上升至2050 年10 亿吨。申万宏源分析师认为可再生能源制氢是未来的主流趋势，碱性水电解制氢与PEM 水电解制氢两种路线都有广阔成长空间。

　　智能化专题： 专精特新“小巨人”。主要看点一是策略团队寻找专精特新“小巨人“2-4系列报告发布，结合专精特新股票池进一步寻觅景气赛道中的“小巨人”，详细名单见报告。二是智能汽车领域未来看重三大机遇：（1）自主品牌逆袭是本轮复苏最大的特点（2）新能源领域，看好DMi 产品的爆款潜质。（3）持续推荐具备强属性的进口替代加速的优秀零部件。

　　消费与大健康专题：看好中国CGM、胶原蛋白市场和体育产业潜在发展规模。食品饮料方面，烘培行业总体市场容量大，但集中度低。中短期来，冷冻面团环节有望迎来爆发式增长阶段，建议产业当下投资机会。中长期来看，短保包装面包环节的投资机会依然方兴未艾，是可展望能实现长期稳健复合增长的环节之一。在现代服务业方面，全民健身计划带来5 万亿体育产业空间。社区团购步入新阶段，平台加大投入，规模再上新台阶。

　　区域品牌迎发展机遇，涌现团批新模式。展望未来，平台将走向良性竞争，并通过构建下沉市场本地化、多层次的仓配体系和供应链基础设施，提升生鲜食百产业链效率，互联网平台和品牌商等多方受益。医美市场中，看好胶原蛋白市场的长期发展空间。医药领域中，连续血糖监测（CGM）潜在市场规模巨大。目前三家垄断全行业，国内公司正逐步崛起。

　　安全专题：军工行业是长青赛道。军工行业不仅需求空间广阔，还具有长期的持续性，是一个持续加速发展的朝阳产业。建议三条主线布局军工，精选细分赛道龙头标的：航空主机厂领域、军工电子信息化领域、高端原材料领域。