那么通过卖配额

　　1、迈瑞医疗：公司披露半年报，上半年实现营收127.78亿元同比增长20.96%，实现归母净利润43.44亿元同比增长25.79%，实现扣非归母净利润43.09亿元同比增长2 2%。其中 2单季度实现营收69.97亿元同比增长20.16%， 2净利润26.29亿元同比增长22.85%，扣非净利润26.14亿元同比增长23.68%， 2业绩增速高于此前预计的18%左右，收入端略超预期，剔除运费变动因素外预计上半年毛利率提升超过2个百分点， 2单季度净利率高达39%，盈利能力超预期。这块儿也算是印证了近期暴die中我给的判断——迈瑞很多设备需要经过经销商给到医院，然后进行确认，这中间有两道手，业绩平滑空间大，不容易真的低于预期。

　　迈瑞医疗三大业务线中，生命 息与支持领域收入60.21亿元同比增长12.68%，作为去年上半年疫情最受益的业务ban块明显高基sh，增速相对放缓，但仍受益于国内公立医院扩容主导的医疗新基建，实现稳健增长；体外诊断业务收入39.62亿元同比增长30.76%，去年常规诊断业务受疫情影响较大，今年出现恢复性增长，公司此前公告收购海肽生 以强化其在IVD原料领域的技术实力；医学影像ban块收入26.71亿元同比增长26.87%，同样是在去年疫情冲击的低基sh后恢复性增长。另外公司中报中披露了包括“瑞智联”医院IT解决方案、“迈瑞智检”实验室IT解决方案、“瑞影云 ”影像云服务平台等 联网 的解决方案，自疫情作为最主要的契机、以及5G网络快速布局之下，我们也看到包括迈瑞医疗、海尔生 在内的越来越多的企业将医疗设备向 联网解决方案方向转型。

　　未来迈瑞医疗的成长主要来自几个方面，除了国内未来2-3年确定性的医疗新基建以外，还有迈瑞在海外高端医院的拓展等，另外我们也将持续政策面如医疗设备和IVD集采或阳光采购对公司出厂价带来的影响。此外公司公告计划回购10亿元G份以用于G权激励或员工持G计划，公司上一次G权激励是在2018年，本次回购后预计用于2022-2023年的员工激励，回购和激励规模占总G本不超过2.6%，对业绩影响也相对可控，有利于公司在医疗新基建、行业快速发展的环境下把握机会、快速成长。

　　2、恒生电子：公司发布2021年半年报，实现营收20.52亿元，同比增长26.72%，实现归母净利润7.15亿元，同比增长10 5%，扣非归母净利润3.00亿元，同比增长 8%；单二季度实现营收13.01亿元，同比增长17.64%，实现归母净利润5.54亿元，同比增长42.2%，?扣非归母净利润2.62亿元，同比增长2.30%。总体业绩情况略好于业绩预告上限。

　　分业务来看，大零售IT业务收入7.39亿元，同比增长22.84%，毛利率同比下滑1.36pct，大Zi管IT业务收入6.40亿元，同比增长34.03%，毛利率同比下滑5pct，银行与产业IT、sh据风险与基础设施IT营收同比增速在15-20%区间，对整体业绩的影响较小。

　　公司上半年核心产品UF3.0、O45、新一代TA、估值6等均有新签客户落地并实现部分功能上线，继续保持技术领先地位；全方位加强了Light技术平台的能力，包括加大sh据库建设、持续开发云原生技术、优化大sh据平台效率、开发人工智能产品等。在投Zi并购方面，公司收购了恒生利融，并通过恒生利融与Finastra达成战略合作，共同开拓大陆和香港地区的Zi金交易系统业务，此外，公司控G并购了丹渥智能，补齐公司在智能投研领域产品线。

　　公司的竞争力仍在持续强化，目前G价上zhang的主要阻碍还是公司业绩增速和高估值的不匹配，今年下半年开始，会计准则对收入端的影响会逐渐消除，同比sh据重新进入可比口径。公司没啥不好，只不过今年的机会不在这类增长不贵但贵在持久的Zi产上。公司不在三月梳理中，这里跟踪，只是因为大家挺。

　　3、宁德时代：半年报毛利率维持稳定

　　宁德时代发布半年报，报告期内，公司实现营业总收入440.7亿元，同比增长134.07%，归属于上 Sh公司G东的净利润为44.83亿元，同比增长131.45%。

　　目前 Sh场宁德时代毛利率情况， 2毛利率27.24%，环比 1毛利率下降0.04pc 。 2扣非净利率为9.02%， 1扣非净利率为8.72%， 2扣非净利率环比提升0.3pc ，主要是 2费用率下降。

　　二季度经营性现金流量净额147.7亿，经营性现金流净额/收入为59.3%；一季度经营性现金流净额为109.6亿，经营性现金流净额/收入为56.89%。现金流表现良好

　　整体中报是超预期的， Sh场担心的原材料上zhang影响中报的情况，也并未发生。不过，就算发生了也不影响啥，因为LG持续出事儿，也让大家进一步认识到，优质电池是多么的稀缺吧。还有一个亮点是储能业务高增长，有个不足是高瓴基金等机构多出现了一定的减仓，但不影响基本面很好。

　　4、北向Zi金：五粮液流入超9亿，立讯精密、迈瑞医疗流出超4亿。

　　1、运动服饰：安踏体育发布半年报（早前已经发过盈喜），收入228.1亿元、 55.5%，毛利率 6.4PCT至63.2%，其中安踏 56.1%至105.78亿元，FILA 51.4%至108.27亿元、连续十年保持增长，其他品牌 90.1%至14.07亿元。收入快速增长来自：1）电商 61%，电商占比达27%，2）DTC模式改变，安踏品牌DTC占比达到35%，3）零售折扣改善；归母净利（含AMER） 131.6%至3 亿元。毛利率提升来自DTC经营模式转型以及零售折扣改善，其中安踏/FILA/其他品牌毛利率分别为52.8%/72.3%/70.4%、同比提高11.2/1.8/5.9PCT。整体来看上半年业绩亮眼，主品牌改革稳步推进，AMER表现超预期。昨日电话会交流中管理层表示上半年1-7月线上流水累计第一，国内体育用品品牌头一回超过国际品牌，但7月以来下半年国内零售环境有变化（国内疫情有所反弹，以及河南水灾），虽然7月整体表现比较好，8月大城 Sh疫情反复，导致流水没有达到预期，拆分收入结构来看7-8月对全年影响不大，本身就是换季清仓季。安踏集团供应商大部分在国内，国内疫情控制的比较好，整体影响不大，公司会聚焦战略供应商的合作，全年对毛利率有 心。昨日交流对 Sh场带来一定负面情绪，G价短期内可能会有所波动，整体运动服饰ban块位于高位，包括昨日申洲国际出现波动，主要原因越南疫情加剧，担心产能影响，一方面 Sh场担心申洲会和台湾同行一样在周四业绩会上调低下半年目标，另一方面也和港G科技龙头反弹，投Zi人估计换仓有关。

　　2、碳交易：全国碳排放权交易在7月16日开 Sh后，已经运行1个多月，可以看一下目前的运行情况。现阶段是以发电行业为突破口，碳排放量达到2.6万吨的企业纳入碳排放交易管理，目前被纳入企业2162家，覆盖全国各个省，覆盖了45亿吨的二氧化碳排放，比较成熟的欧盟碳排放 Sh场覆盖量是20-30亿吨，从这个角度来说，目前我们已经是全球最大的碳交易 Sh场。从配额分配规则来说，目前企业拿到的配额是根据2018年供电和供热70%的配额，在9月30日之前经过主管部门合成2019、2020年的排放量后，会对配额进行调整，会进行多退少补，目前预测大部分都是要补增配额，不是退减，在12月31号前，企业要根据实际排放和所获得的配额，进行清缴履约，配额不够的就要买够。从目前交易情况来看，启动首天成交额410万吨，截止昨天总共成交800万吨，价格从48/吨最高zhang到61，最近在50左右浮动，可以看到除了首天以外，日均成交量不到20万吨，目前还是比较冷清的，因为目前还是推进过程中，很多企业还不是特别了解，但是相 越临近清缴日，度会提升，再往后看碳交易将会拓展到化工、钢铁、建材等行业，对很多公司都会产生影响，需要持续。除了碳配额以外，还有另一种产品，便是CCER，其作用是抵消碳排放量，对碳配额交易形成有益补充，CCER主要来源于可再生能源等企业，比如说目前 Sh场比较的垃圾焚烧行业，如果能够通过相关认定，那么通过卖CCER配额，可能会带来10%以上的利润弹性，未来也可以继续。

　　3、光伏：本周国内单晶复投料价格区间在20.5-21.1万元/吨，成交均价小幅上zhang至20.91万元/吨，周环比zhang幅为1.60%；单晶致密料价格区间在20.2-20.9万元/吨，成交均价上zhang至20.68万元/吨，周环比zhang幅为1.62%，zhang幅环比略有增大。本周部分硅料企业已早于预期开始陆续签订9月份订单，一线大厂复投料主流成交价在20.8-21.0万元/吨，另有个别高价长单以21.1万元/吨成交，最高价差收窄至0.6万元/吨，主要是由于前期维持相对低价的企业受需求大增影响，本周成交价zhang幅相对较大。本周硅料价格zhang幅增大的主要原因有：一方面，两家一线硅片企业开工率迅速恢复，同时硅片扩产产能也在持续释放，支撑硅料实际需求大幅增加；另一方面，硅料价格开始进入上zhang趋势后，下游预期心态导致签单需求提早，进一步助推 Sh场向供不应求方向转变。预计9月份国内多晶硅产量将环比基本持平，若检修计划因特殊原因延后，9月份硅料产量将再创历史新高。需求方面，硅片企业开工率从8月初到8月底是逐步提升的过程，而9月份维持开工率高位运行，故预计9月份硅料需求环比进一步增加，多晶硅供需将维持目前供需紧平衡的状态，硅料价格也将在相对有限的空间内延续持稳微zhang的态势。

　　在最近光伏行业各公司公布中报后， Sh场开始修正此前的悲观预期，从晶澳和天合的业绩来看，估计隆基的业绩也会好于此前的预期。一方面是因为二季度的硅料价格还处在逐渐提升的状态，龙头厂商有一定的低价硅料库存，且硅片价格大部分时候将上游zhang价压力向下游传导。另一方面组件的价格也在逐渐提升，所以总体上利润率水平好于预期。但低价的库存占比有多少不得而知，三季度继续检验。

　　策略上我们仍然维持之前的判断，我们认为投Zi策略支持的ban块依然是更容易获得超额收益的方向。从政策不断提出的共同富裕、硬科技、专精特新、国家安全、自主可控等表述来分析，未来超额收益更高的个G可能具备一些典型特征。一是具有先进技术的企业，最好是能够代表此类技术的世界最先进水平，可能引领科技变革和企业变革，例如我国在世界处于领先低位的锂电光伏等行业的公司；二是涉及到国家安全和供应链安全的企业，能够持续受益于国内产业链完善和国产替代的进程的企业，例如半导体和军工相关企业；三是具有正外部性，能够对社会造成良好影响的公司，可以从ESG概念（环境、社会和公司治理）的角度挖掘；四是中小企业，从目前的政策扶持的导向看，中小型公司更容易获得Zi金、税收等方面的支持，符合专精特新概念的中小企业将更加收益。

　　此外，需要注意的一个方向是周期方向，逻辑是高端制造高估值高波动、消费景气未至、周期G估值差在十年最低，其次就是很多周期G上zhang的逻辑是新能源行业的爆发。如果觉得很难把握，我个人建议还是均衡，这样只要你布局的都是有阿尔法的好公司，整体业绩也不会差的。