商界聚焦：招商证券：预计力芯微212223年归母净

　　   互动功能成熟，有望衍生更为丰富的需求，带动电管管理芯片需求增长。

　　   公司专注电源管理芯片十余年，多维度构筑核心竞争力。供应商方面，晶圆代工主要委托东部高科、华润上华，封测主要委托通富微电、华天科技，合作关系稳固；自2010 年顺利进入三星的供应商体系后，公司逐步积累客户资源，目前终端客户已覆盖三星、LG、小米等海内外知名消费电子品牌，并伴随客户实现产品不断升级迭代；技术方面，公司形成了多项市场针对性强的核心技术并形成了相应功能模块IP，且均具有高应用价值特点。

　　   盈利预测与估值：考虑电源管理芯片需求随着手机性能提升以及可穿戴、家电等产品需求提升仍有较大成长空间，公司覆盖主流终端厂商以及技术布局较为领先，且在国内终端品牌的渗透率亦有提升空间，我们预计21/22/23 年营业收入为7.60/9.78/11.72 亿元，归母净利润为1.19/1.49/1.70 亿元，对应发行后股本EPS1.86 /2.33/2.67 元；估值方面，本次发行价格36.48 元/股，考虑发行后股本后，对应2020 年扣非归母净利润市盈率44.31 倍。公司上市后估值将受到市场流动性变化、政策因素、投资者情绪以及行业周期波动等环节影响，后续表现仍有不确定性。

　　   风险提示：竞争加剧风险，境外销售风险，研发失败风险，产品迭代风险等