市场对美国CPI反应过度？

　　  美国CPI指数出现了出人意料的下降。这引发了市场的巨大波动，因为a)美联储已经让市场习惯于过度重视每一次向后看的数据波动，b)市场已经适应了持续向上的意外，必须迅速补回，c)现在是8月!由于八月的原因，这篇综述将会很简短。

　　  现在判断美联储9月的下一步行动是加息50还是75点还为时过早，因为我们还会再看到一次个人消费支出数据(这是美联储喜欢的衡量指标)、一次CPI数据和另一次就业报告，再加上9月份往往会有意外的数据。在这一点上，我认为一个合理的观点将严重倾向于这样一种观点，即疲软的CPI数据将劝阻美联储的鹰派。他们可能会在CPI意外下滑、美国就业市场持续收紧以及工资压力带来通胀持续风险的担忧之间进行权衡。无论如何，我仍然认为我们正在处理更长的波浪力，认为一个膨胀率就能解决一切是愚蠢的。

　　  核心CPI月率仅上升0.3%，这一数字低于预期，结束或至少暂停了一系列经常意外上升的更坚挺的数据(图1)。整体CPI低于预期的部分原因是核心CPI下降，但也因为经季节调整后的汽油价格降幅超过预期(月率-7.7%)。