市场回暖，聚焦券商转债的投资机会

　　驱动，长期的阿尔法则更多来自于机构业务的产品化能力，产品化能力较强的公司后续发展会更好。此外，近期，财富管理主线也值得关注，因为如果经济复苏或者经济复苏预期增强，居民对权益类资产的偏好程度会有所提升，相应也会带来财富管理业务的超预期。建议增持弹性较强的中银转债、苏租转债。

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　　驱动，长期的阿尔法则更多来自于机构业务的产品化能力，产品化能力较强的公司后续发展会更好。此外，近期，财富管理主线也值得关注，经济复苏预期增强，居民对权益类资产的偏好程度会有所提升，相应也会带来财富管理业务的超预期。

　　非银金融行业现存转债共有10只，总余额494.4亿元，其中8只为券商转债，总余额437.92元，整体呈现价格较低，余额较大的特点。

　　瑞达转债：公司正围绕大财富管理产业链，构建客户端和产品端的核心竞争优势。我国居民财富管理需求不断增长，对标美国，我国的期货市场交易金额还有很大的提升空间。公司围绕大财富管理产业链，在客户端，以互联网为手段抢抓非金融法人居间业务退出的获客红利；在产品端，以CTA策略为基础，打造强大的资产管理能力，加速自身发展。

　　近年来，清晰的战略叠加极强的执行力推动公司业绩持续增长。1）公司是盈利增速远高于同业的老牌期货公司，2021年净利润上升到行业第七位；2）战略清晰且执行力强是公司盈利增长的主要原因。期货经纪业务是公司盈利增长的主要驱动力，公司战略清晰、目标明确，重点开拓二三四线市场，持续做大经纪业务；股权高度集中，高管团队长期稳定，执行力极强。

　　瑞达转债当前价格110.30元，转股溢价率84.49％，安全性较强但弹性较弱。

　　敖东转债：吉林敖东立足医药业，并建立了以“产业＋金融”双轮驱动模式快速发展的控股型集团上市公司。公司是广发证券的第一大股东，所以广发证券的表现对吉林敖东的影响较大。

　　广发证券是中国最大的非国有控股证券公司，拥有投资银行、财富管理等全业务牌照。2021年，广发证券财富管理产业链业务收入占比占调整后营收的30％以上，广发证券分别参股和控股两家公募基金易方达和广发，2021年财富管理产业链业务对广发证券营收的贡献超过80％。如果居民增配权益类资产的需求提升，将利好广发证券财富管理业务。

　　敖东转债当前价格111.04元，转股溢价率52.10％，为低价偏债型转债且没有下修空间，弹性较弱。

　　中银转债：中国银河是中央汇金旗下的综合性券商，2021年总资产排名行业第八。公司在合并五大行及中经开所属信托公司分部的基础上组建成立，继承了各机构原有的渠道体系和客户资源。截至2021年末，公司拥有5家子公司、37家分公司、501家证券营业网点，是国内分支机构最多的证券公司。公司的经纪和两融业务收入处于行业领先地位。

　　中银转债当前价格119.90元，转股溢价率28.56％，性价比尚可，建议增持。

　　苏租转债：江苏租赁是目前唯一一家 A股上市的金融租赁公司，实控人为江苏省国资委。公司深耕江苏本地市场，聚焦中小微客户，不良率保持在1％以下，明显优于商业银行和同业。2021年公司净利差为3.47％，明显高于商业银行和同业。随着经济的逐步复苏，实体经济的融资需求的提升，有利于公司的盈利的提升。

　　苏租转债当前价格120.86元，转股溢价率16.94％，在非银转债中性价比最高，建议增持。