六大券商近期观点：纷纷看好国内市场

　　  局部疫情趋势性好转和政策合力开始显现，基本面预期好转驱动A股持续数月的中期修复，当前仍处于初期阶段，行情节奏上以慢涨为特征，结构上四大主线继续轮动。趋势上，国内局部疫情影响趋势性好转，复工复产和复商复市循序渐进，稳增长政策落地兼顾密度和力度，政策合力开始显现，国内经济在迈过4月低点后，预计5月开始回到逐月向好的趋势中，A股盈利增速也将在二季度筑底后回升。

　　  节奏上，本轮修复行情以慢涨为特征，当前仍处于初期阶段，疫情防控和复工复产是渐进的过程，外部扰动尚未完全消除，市场情绪虽有修复，但仍处于低位，机构仓位也依然处于低位，增量资金流入速度相对缓慢。结构上，四大主线继续轮动，建议全年坚定布局现代化基建和地产两条主线，季度继续聚焦复工复产主线，月度关注消费修复主线。

　　  展望后市，市场在政策、估值和资金情绪等方面都具备偏底部的一些特征，市场已经具备中线价值；市场环境依然有一定挑战，后续更多上升空间则需要更多积极的基本面催化剂。尤其是盈利预期的环比改善可能较为重要，在国内“稳增长”加码和海外增长下行的背景下，未来重点关注国内基本面的疫后修复力度，重点包括房地产、消费需求等。

　　  A股不卑不亢，价值先行，战略看多小盘成长股。我们判断市场将从泥沙俱下转向具备较为丰富的结构性机会，建议首要关注价值股，其次关注受益于民营企业信用环境改善，受美联储紧缩影响有限且交易结构不拥挤、前期超跌的小盘成长股。

　　  5月5年期LPR调降15BP超预期；4月降准落地，超额流动性加速改善，同比增速回升至35%，处在历史较高水平。诸多信号都预示资产价格有上行的动力。流动性的充裕给A股带来了重要支撑。A股已如期企稳回升，逐渐进入新一轮上行周期。稳增长是当前重要主线，沿着新开工和施工提速受益板块及疫后经济活动恢复主线的传统周期品、新能源基建等板块可以予以重点关注。

　　  我们认为A股开始从反弹走向反转，一则，股债收益比维度，A股配置价值显现；二则，国内经济底开始清晰；三则，美股影响钝化。换言之，前期压制市场的两大因素，也即国内经济压力和美股扰动，至暗时刻已过。经历了充分调整的A股，开始对利好更为敏感。随着稳增长持续发力，A股从反弹走向反转，近期5年期LPR超预期下调确认反转格局。

　　  反转中也分化：选对市场主战场。对A股而言，随着上市公司数量的增加，结构大幅分化已是常态。我们虽然看好A股反转，但仍是少部分公司的牛市，因此，优化结构选对主战场非常重要。在国产替代和能源革命的背景下，我们仍看好半导体、国防装备、新能源方向，但根据各轮牛市更替的经验来看，下一批牛股将重新洗牌。因此，对于抱团明星股，短期反弹虽好，但借助反弹去伪存真也尤为重要。