2021年11月1日期货交易每日必读：煤炭三兄弟再次

　　  国家发展改革委对全国所有产煤省份和重点煤炭企业的煤炭生产成本情况进行了调查。初步汇总结果显示，煤炭生产成本大幅低于目前煤炭现货价格，煤炭价格存在继续回调空间。

　　  评：根据发改委调查结果显示，煤炭现货价格还有一定下降空间，反映到盘面上，煤炭系期货价格短期可能持续低位运行，动力煤和双焦利空情绪持续释放。

　　  随着通胀不断升级，市场一度预计美联储在2022年至少加息两次，甚至可能三次，而美联储最新的预测可能是一次。高盛表示，由于住房价格不断上涨，核心CPI与PCE物价指数之间0.4个百分点的差距，可能在未来一年扩大。该行经济学家David Mericle和Spencer Hill表示，尽管PCE物价指数是美联储首选的通胀指标，但美联储官员考察了许多指标，并越来越多地发现到明年年中左右，即缩债结束时，整套通胀数据与去年同期相比都将相当强劲。这增加了2022年提前加息的风险。

　　  评：目前美国通胀数据居高不下，但据摩根大通分析，货币政策收紧不大可能提早开始，提前加息可能性不高。但高通胀持续下，加息次数或有提升。

　　  ★棕榈油供弱需强，强势运行

　　  截至10 月 20 日，沿海地区食用棕榈油库存 40 万吨（加上工棕约 48 万吨），比节前减少 4 万吨，月环比增加 8 万吨，同比减少 3 万吨，棕榈油库存持续处在低位。另外，原油价格上涨提振了棕榈油作为生物柴油的需求，印尼有暂停毛棕榈油出口的预期，马棕即将步入减产季。

　　  评：棕榈油基本面矛盾比较清晰，供应端偏紧格局确定，库存目前处于较低水平，对价格有支撑作用，需求有向好预期。但国家对大宗商品炒作持续打压，恐慌情绪蔓延，棕榈油可能高位震荡。

　　  ★库存居高，铝价或弱势下行

　　  目前铝成本仍在高位，铝厂亏损面积加大，前期减产企业复产积极性不高。消费端持货商积极调价出货，接货方继续压价少采，交投氛围表现不佳。目前国内消费端略有好转，部分铝加工企业开工有所回升，价格下跌之后，终端企业有望陆续补库带动下游需求回升。

　　  评：沪铝基本面表现为供需双弱，但目前库存处于高位，短期内去库压力较大，且下游企业对高铝价接受度不佳，沪铝弱势运行为主。近期铝价拉升，盘面开始修复，后续可能出现回调。

　　  唐山自10月27日20时启动重污染天气Ⅱ级应急响应。根据唐山地区126座高炉跟踪调研，受部分钢厂存在烧结紧缺以及利润倒挂因素，钢企在平均限产30%的基础上，又新增检修高炉11座，检修容积14854m?，日均新增影响铁水产量约4.29万吨。目前唐山地区高炉铁水日均影响量共计约18.85万吨，产能利用率约为55.12%，较10月27日调研下降10.21%。截至10月28日16:00，江苏省24家钢厂螺纹钢产能利用率60.95%，环比上期上升9.18%，盘螺产能利用率57.65%，环比上期上升19.83%。近期江苏省整体限电继续放松，苏北部分钢厂也都逐步复产，但部分区域还在适当的控制用电。

　　  评：目前螺纹钢现货价格在5100元/吨左右，而期货价格在4700元/吨附近，期货贴水现货且贴水幅度较高，昨日螺纹钢午后拉升，表明盘面开始针对期货价格进行修复，但目前政策还未企稳，螺纹钢偏震荡。

　　  ★入库量不确定，苹果波动剧烈

　　  陕西北部地区苹果果个相较于咸阳地区表现稍好，但是总体也呈现果个偏小问题，总体统计陕西北部地区80#以上苹果占比40%—50%，与正常年份相比减少10—15个百分点。山东地区雨水充足，虽然早熟苹果个头有偏小表现，但是富士整体表现良好，生长状况良好，普遍表现为个头较大。整体与正常年份相差不大，个别地区大果占比较高。

　　  评：目前苹果正在入库，虽然市场有减产预期，但最终情况尚不明确，且受到宏观情绪影响，期货价格波动较大，在入库量确定之前建议观望。

　　  阿克苏产区零星下树，在枣农惜售的情绪带动下开秤价在6.0-7.0元/公斤；喀什产区零星下树后，成交价多集中在6.0-7.0元/公斤，市场预期比较高，但客商仍比较冷静理性看待比较高的开秤价，且目前下树大枣干度不够，品质相对一般。河南红枣批发市场新一级灰枣10.0-10.5元/公斤，市场接受度较好，试探性订货。随着新枣的大量下市，预计高价可持续时间有限，高开低走概率较大。

　　  操作建议：资金博弈加剧，期货价格波动较大。

　　  波动原因：政策加码，煤价大跌。

　　  本周焦煤综合库存较上周微降10万吨，创2个月低位。期货盘面近期深度回调主要是情绪上偏悲观出现的利空，但绝对值库存一直保持历史低位，春节前后累库水平具有不确定性，明年的供应也不一定充足，因此短期的利空出尽后可能有修复性反弹。

　　  操作建议：近期焦煤波动加剧，暂时观望。

　　  宏观上：房地产转弱，人民币持续升值，美国存缩债预期，影响偏空；需求上：烯烃厂存刚需，但下游亏损较大，终端需求较弱，需求偏空；库存上：企业库存回升，港口库存维持低位，影响偏中性。目前甲醇整体表现偏弱，基本面方面没有较强的驱动力，价格主要跟随政策波动。后续若政策力度减弱，市场情绪好转，煤价企稳，甲醇可能出现反弹。

　　  操作建议：目前甲醇波动较大，观望为主。

　　  国内方面，截至第43周国内主要油厂油菜籽开机率较前期继续下降，整体处于几乎停滞水平，油厂压榨量下滑致使菜油库存延续走低，据监测显示，截止10月22日当周，华东地区主要油厂菜油商业库存为30.86万吨，环比上周下降0.35万吨。为连续第三周下滑，创逾三个半月新低。不过，高价抑制了下游对菜油的采购热情，下游需求量有所放缓。且国内工业品市场因政策压力出现高位急跌行情，油脂市场整体受其影响，高位波动加剧。盘面上看，菜油期价再刷新高，走势仍偏强。

　　  供应端：11 月重启和检修互现，产量或略低于10月。11 月新增浙石化60 万吨月上旬和中化泉州45 万吨月底检修，部分检修装置重启，检修损失量略大于10 月。原计划11 月投产新装置延期至12 月或2022 年。截止10 月22 日，周度开工率79.39%（-1.48%）。（3）需求端：下游刚需为主，开工率小幅下滑，月末或有补空需求。截至10 月22 日，PS 开工率77.59%（+0.50%），EPS 开工率63.25%（-0.15%），ABS 开工率93.30%（-0.32%）。（4）库存端：据隆众数据，由于进口船货延期，截至10 月25 日江苏社会商品量库存8.99 万吨，环比减少2.12 万吨，但是延期进口船将陆续到港，本周到港量将提升。生产利润：非一体化装置生产持续处于亏损状态，对价格有支撑。

　　  预计苯乙烯区间震荡，建议高抛低吸。

　　  原料、燃料价格持续回落，玻璃生产利润企稳回升，产量依然维持高位；下游加工厂订单不足，地产资金紧张问题短期缓解难度较大，短期终端需求预计仍将延后；房地产税改革试点政策出台，对玻璃长期需求带来冲击。