晶银新材开始启动在半导体类浆料的开发

　　月初，福建鉅能电力称，其技术研发部在量产线上制作的HJT异质结电池，经过TUV北德公司检测认证，最高转换效率达到了25.31%，刷新了量产异质结电池转换效率的纪录。

　　8月13日，江苏爱康实业集团官微称，其控股上市公司爱康科技与浙能电力(600023.SH)签订投资协议。后者拟投资3亿元，认购爱康科技子公司浙江爱康光电20%注册资本，资金将全部用于湖州长兴高效异质结（HJT）光伏电池及叠瓦组件项目的建设、生产和经营。

　　当天，华润电力12GW高效异质结太阳能电池及组件制造项目于舟山启动，主要建设内容包括24条500 MW 二代异质结太阳能电池生产装备线 MW电池组件封装生产线日，捷佳伟创宣布其首批管式异质结PECVD工艺电池顺利下线，为全球首批利用管式PECVD工艺的异质结电池。

　　原本认为还需要2、3年时间才能量产的异质结电池，突然开始加速，也让曾经制约异质结电池的成本明显松动，那么在光伏行业基本被轮番炒作一遍的前提下，还有什么细分板块值得，今天就和大家聊聊异质结电池中唯一未被充分挖掘的银浆赛道。

　　光伏银浆系电池片结构中核心电极材料，占电池片非硅成本比例约33%。银浆作为电极材料印刷于硅片两面构成电池片，起到重要的导电作用，其性能直接关系到光伏电池的光电性能。银浆作为辅材成本占比相对较高，在电池片非硅成本中占比约 33%，在电池片整体成本中占比约 8%-9%左右。

　　二，为什么光伏银浆赛道之前没有被？

　　1.降本增效持续推进，多路径推动银浆单耗下降

　　太阳能电池金属电极主要包括主栅和细栅，主栅用于汇流、串联，细栅用于收集光生载流子。随着主流电池片尺寸增大，9 主栅及以上技术成为市场主流，多主栅技术可大幅降低银浆用量，系当前主要降本手段。HJT电池生产企业也在尝试将银包铜导入到HJT电池中，银包铜浆料导入有望成为降本新渠道，但导电性和组件可靠性还需进一步验证。所以，随着技术进步，银浆单耗呈现持续下降趋势。

　　2.龙头持续释放产能，价格难以维持

　　聚和股份 2021 年拟 IPO 募集资金 10.27 亿元，其中 2.73 亿元用于建设年产 3,000 吨导电银浆建设项目（一期），建设完成后，公司将拥有年产 1,700 吨光伏银浆的生产能力，其中正面银浆 1,200 吨、背面银浆 500 吨。帝科股份于 2020 年 IPO 募集资金 3.99 亿元建设年产 500 吨正面银浆项目；2021 年 7 月，帝科股份拟以 12.47 亿元收购江苏索特 100%股权拟获取杜邦旗下 Solamet事业部的浆料业务。苏州晶银由苏州固锝增资 2.12 亿元，拟用于建设年产太阳能电子浆料500 吨项目。

　　产能不断释放，银浆单耗又在不断下降，行业利润明显被摊薄，但事实上，光伏行业正在发生深刻变化。

　　三，为什么光伏银浆赛道值得？

　　1.光伏产业唯一没有全面国产化的子项

　　我国光伏银浆产业起步较晚，早期主要以进口为主。受益于国家光伏产业政策扶持，光伏银浆市场逐渐开始国产化。按位置及功能分类，光伏银浆可分为受光面的正面银浆与背光面的背面银浆。相较于背面银浆，正面银浆需满足更多发电功能，因而其在含银量、银浆细度等方面具有更高的技术要求，存在产品溢价。由于国产银浆产品在产品性能、性价比等方面具有较大优势，以正面银浆为主体的高温光伏银浆市场进一步加快了国产化进程。

　　2020年正面银浆国产化率约为50%，国产替代空间广阔，聚和、帝科等国内企业进入正面银浆行业前五。背面银浆已全部实现国产化，其中市占率前五的厂商分别是儒兴、光达、大洲、正能、优乐。

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　　2.电池技术向高效路线发展，推动银浆需求结构性变化

　　历史上电池片环节经历了单晶替代多晶、P-PERC 替代常规单晶的技术迭代，目前电池技术向高效路线进化，趋势上看N型电池突破效率瓶颈，有望成为未来主流技术路线。N 型电池片具有较高的转换效率，同时双面性价比较高，具有代表的技术路线包括 N-TOPCon 和 N-HIT（异质结）。

　　N型电池的发展将推动银浆需求结构发生变化：

　　1）N型电池对银浆的单位耗量增加；

　　2）异质结电池需搭配使用低温银浆；

　　3.碳中和推动能源结构转型，光伏长期装机空间广阔

　　虽然受益于硅片尺寸增大、电池转换效率提升以及印刷技术进步，银浆单耗整体降幅明显，但政策端利好及全球光伏经济性逐渐凸显有望推动全球光伏新增装机快速增长。所以，虽然光伏银浆需求增速小于电池片产量增速，但由于光伏装机需求的快速增长，全球光伏银浆需求整体呈现平稳上升态势。

　　公司是国内光伏正面银浆的龙头企业，深耕光伏银浆技术研发。

　　公司的主要产品是光伏电池正面银浆，目前已跻身一线正面银浆供应商梯队，是国内正面银浆最主要供应商之一。公司专注光伏正面银浆研发，不断实现技术突破。2020 年公司上市融资后，计划实现年产 500 吨正面银浆的生产能力，有利于公司进一步提高市场占有率，巩固市场地位。

　　公司系国内低温银浆开拓者，稳居银浆供应第一梯队。

　　公司的全资子公司晶银新材是国际知名的导电银浆供应商，正有序进行扩产计划，在新厂房建成后，2021 年将按照预定的战略实现年产 350 吨升级为 500 吨产能，继续提升对电池片全球前三的大客户的销售量和市场占有率。2021 年，晶银新材开始启动在半导体类浆料的开发，不断加强公司的技术领先优势。

　　公司系正面银浆生产专业化厂商，积极投入产品研发。

　　公司自 2004 年成立以来，专业从事太阳能导电银浆，EMI 屏蔽导电涂料和电子浆料的研发、生产和销售工作，是首家实现量产的国产正银企业。2020 年，公司专注于一种产品——高方阻太阳能电池正面银浆的研发、生产及销售，近 100%的营收来自于该业务。

　　聚和股份（即将IPO）：

　　公司是正面银浆国产厂商龙头，积极推动正银国产化替代。

　　公司主要产品为太阳能电池用正面银浆，公司是正银领域龙头企业，2020 年，公司正面银浆出货量突破500 吨，正面银浆产品市场占有率排名国产厂商第一位、全行业第二位，为正面银浆产业的国产化替代作出了重要贡献。